Поглиблене дослідження

2025 рік не став оновленням "bull-market", а став рекапіталізацією, орієнтованою на якість. Обсяг фінансування перевищив $30 млрд до IV кварталу (≈ $13 млрд у III кварталі), що значно більше мінімуму 2024 року (~$9 млрд). Кількість угод залишалася незмінною, що свідчить про зростання розміру інвестицій і вибірковість, а також про чіткий ефект "fat-tail" (домінування великих угод). Капітал концентрувався на фінансових платформах, готових до дотримання регуляторних вимог—серед них платежі, stablecoins, RWAs, інфраструктура, регульована торгівля та інформаційні ринки. Споживчі наративи поступово втрачали актуальність. Водночас капітальні потоки набули мультиполярності, віддаючи перевагу юрисдикціям із прозорими регуляторними нормами. Основне питання тепер: де сформується наступний інституційний "default stack" і хто контролюватиме його дистрибуцію у 2026 році.

Кредитування змінюється: від прямого доступу до протоколу воно переходить до багаторівневої структури, де протоколи поєднуються зі стратегічним рівнем. RWAs розвиваються у дохідні, компонуємі базові елементи. У цьому матеріалі аналізуються кураторські сейфи, верифіковані моделі ризику та поділ між CEX і DeFi. Це окреслює шлях до інтегрованої фінансової моделі “заробляй–збільшуй–витрачай”.